全球货币持续收紧，资金利率不断上浮，美元指数上升，美债上涨，加上美国缩表，新兴经济体股市和债市大幅下跌，资金不断从新兴市场流出，资金回流美国，资金面总体偏紧。2019年美国预计加息3次，欧央行也有望启动加息步伐，美联储的持续加息也将导致全球其他国家被动加息，预计2020年以后美联储加息加息节奏有望停止或放缓。
新兴经济体经济下行和货币贬值压力较大。2018年以来，随着特朗普推行贸易保护，以及美国到达繁荣顶点和中国经济阶段性下行，非美经济体景气或加速下滑、与美继续分化。美国经济的相对强势地位，或将支撑美元保持强势，景气加速下滑和强美元环境下，新兴经济体或因资本外流冲击，资本市场和经济发展持续面临调整压力。
观点六：环保治理全覆盖、常态化、规范化
政策趋严：到2020年，二氧化硫、氮氧化物排放总量分别比2015年下降15%以上;钢铁企业超低排放改造启动，2020年底前完成钢铁产能改造4.8亿吨，2022年底前完成5.8亿吨，2025年底前完成9亿吨左右;不具备条件的钢铁企业要实施全面达标排放治理，在2020年1月1日前完成无组织排放治理。重点区域加大独立焦化企业淘汰力度，京津冀及周边地区实施“以钢定焦”，力争2020年炼焦产能与钢铁产能比达到0.4左右。
全覆盖：生态环境部计划再用三年左右时间，完成第二轮中央环保督察全覆盖。冬季错峰限产在“2+26”城市的基础上，新增汾渭平原以及长三角地区，错峰限产城市数量或扩围至80个城市。目前环保部门对钢厂水、气体等污染排放进行实施在线监测。近日，生态环境部启动“千里眼计划”，通过卫星遥感等技术手段，对京津冀及周边“2+26”城市、汾渭平原11城市、长三角这三大重点区域治霾41城市进行网格监管全覆盖，实施远程监测。
常态化：生态环境部强化督查从2018年6月11日持续到2019年4月28日，安排200个左右的督查组，重点对京津冀及周边“2+26”城市、汾谓平原11城市，以及长三角地区等重点区域持续开展大气污染防治强化督查。
防污染方向不变，但力度和形式有所调整：环保治理上升为国家战略层面，未来三年不会变。环保的政策目标和方向不会改变，但力度和形式会发生变化。生态环境保护督察执法禁止“一刀切”，后期环保限产有望实行差异化执行，限产力度和措施有望缓和。山东、山西、河北、陕西、浙江、安徽等省份正式发布蓝天保卫战三年计划。未来几年环保督查时间持续性长，覆盖面广，力度更大，采取点面结合，重点区域强化循环施压，环保限产常态化越发明显。环保限产常态化成为压制供给的有效手段。
三大重点区域环保限产中长期利好焦炭。“2+26”城市、汾渭平原、长三角地区是此轮环保督查的重点区域。2017年，以上区域焦炭、生铁、粗钢合计产量分别为2.75亿吨，4.57亿吨和5.26亿吨，分别全国产量的63.8%、64.3%和63.2%。其中，除山西、陕西、内蒙古这三个地区焦炭能自足外，河北、山东和江苏三大重点产钢大省均是严重的焦不保铁，其他省份焦炭均需大量外采焦炭来满足生产，若环保治理超出预期，各省市的焦炭供需关系将严重失衡，有可能造成焦炭价格大幅上涨。
焦化行业超低排放倒逼产能退出，结构优化，布局向产煤区集中。焦化行业产能结构分析：2017年，全国焦化产能6.5亿吨，产量4.3亿吨。其中，按照属性分类：独立焦化厂产能占比66%，钢厂自有焦化厂产能占比34%。按照炭化室高度分类：截止到2016年，4.3米以下炭化室产能为2000万吨，占比3%。4.3米炭化室产能占比在45.1%;5—6米炭化室占比39.6%，6—7米以及7米以上的炭化室产能占比12.3%。按照熄焦工艺分类：全国干熄焦产能占比仅37%，湿熄焦产能占比63%。其中，钢厂焦化厂干熄焦比例为78%，独立焦化厂干熄焦比例仅有16%。目前湿熄焦独立焦化厂中产能低于100万吨的焦化产能为8000万吨，占全国比重14.5%。焦化行业有望在2018年通过干熄焦改造、中小产能关停整合等方式实现过剩产能出清。
